食品飲料2014年中報(bào)環(huán)比1季度略有好轉(zhuǎn):收入從1季度的-2.32%回升到0.61%,利潤(rùn)增速?gòu)?12.72%回升到-11.01%。收入端跌幅收窄的子行業(yè)有白酒、葡萄酒、軟飲料,而收入增速進(jìn)一步提升的子行業(yè)則是乳制品和調(diào)味品。由此可以看出乳制品行業(yè)前景一片大好，提升空間也很大，這對(duì)于乳品企業(yè)來(lái)講則是個(gè)喜訊。

　　乳制品在全行業(yè)橫向比對(duì)中,業(yè)績(jī)最為亮眼:收入增速達(dá)到14.82%,利潤(rùn)增長(zhǎng)達(dá)到51.77%,在全部子行業(yè)中位列第一。就乳制品各個(gè)子行業(yè)來(lái)看,表現(xiàn)最為優(yōu)異的是酸奶行業(yè),處于量?jī)r(jià)齊升的快速增長(zhǎng)階段,得益于產(chǎn)品結(jié)構(gòu)提升帶來(lái)的均價(jià)上漲及新品類的快速放量,其行業(yè)增速超過25%;其次為液體乳子行業(yè),雖然行業(yè)銷量略有下滑,但是得益于去年年底的提價(jià)以及產(chǎn)品結(jié)構(gòu)提升,均價(jià)提升明細(xì),行業(yè)整體收入增速在11%左右;而嬰幼兒奶粉行業(yè)則是量?jī)r(jià)齊跌,承壓最大的子行業(yè),由于受到政策擾動(dòng)以及渠道庫(kù)存出清的影響,部分企業(yè)業(yè)績(jī)下滑明顯,行業(yè)格局尚不穩(wěn)定,我們認(rèn)為部分企業(yè)依然有占據(jù)一席之地的可能性,但是行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)更為激烈,龍頭企業(yè)在市占率提升過程中優(yōu)勢(shì)更為明顯。

　　我們繼續(xù)看好乳制品龍頭伊利的表現(xiàn):行業(yè)層面——伊利無(wú)論是在上游奶源的布局(海內(nèi)外)、品牌事情性營(yíng)銷能力、產(chǎn)品梯隊(duì)完善程度、渠道執(zhí)行力方面都具有領(lǐng)先優(yōu)勢(shì),行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)格局決定了伊利穩(wěn)健業(yè)績(jī)成長(zhǎng)的保證;海外進(jìn)口奶由于不具備長(zhǎng)期可持續(xù)性的渠道盈利模式,因此難以對(duì)國(guó)內(nèi)行業(yè)格局產(chǎn)生實(shí)質(zhì)性撼動(dòng),進(jìn)口液態(tài)奶整體增速下降且增速并未明顯高于國(guó)內(nèi)高端奶增速;企業(yè)角度——公司擁有完善的產(chǎn)品梯隊(duì),不論在哪個(gè)子行業(yè)中都具備優(yōu)勢(shì)品類(酸奶中的常溫酸奶、液體奶中的高端奶&兒童奶、嬰幼兒奶粉中龍頭優(yōu)勢(shì));其快速的模仿能力、高效的渠道執(zhí)行力也為未來(lái)品類拓展打下良好基礎(chǔ)。我們依然堅(jiān)定看好伊利股份的競(jìng)爭(zhēng)壁壘,管理層在24-25元增持近5000萬(wàn)股也充分說(shuō)明其對(duì)公司長(zhǎng)期發(fā)展的信心以及管理層與資本市場(chǎng)利益的一致性!維持伊利“買入”評(píng)價(jià),預(yù)計(jì)2014-2015年實(shí)現(xiàn)銷售收入544億、620億元,同比增長(zhǎng)13.9%和13.9%;實(shí)現(xiàn)歸屬母公司凈利潤(rùn)41.49億、53.9億,同比增長(zhǎng)30.1%、29.9%,實(shí)現(xiàn)EPS1.35、1.76元,按2014年25-26倍PE給予目標(biāo)估值區(qū)間33.7-35.1元。

　　原標(biāo)題：乳制品行業(yè):從乳制品行業(yè)中報(bào)中一窺究竟,繼續(xù)推薦龍頭企業(yè)

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