雅士利擬收購歐世蒙牛 蒙牛全面整合奶粉業(yè)務(wù)
公告顯示,雅士利(廣東)和內(nèi)蒙古蒙牛(蒙牛乳業(yè)的附屬公司)已訂立了一項(xiàng)股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議。前者以10.5億元購買后者擁有的歐世蒙牛全部股權(quán),交易全部以現(xiàn)金進(jìn)行。交割后,歐世蒙牛將成為雅士利的一家間接全資附屬公司。
值得關(guān)注的細(xì)節(jié)是,雅士利耗資10.5億收購的歐世蒙牛,截至今年4月30日,其總資產(chǎn)及凈資產(chǎn)價(jià)值大約是4.20億元和500萬元。顯然,這是一筆高溢價(jià)的收購。
對此,雙方公告稱,收購代價(jià)是雙方“根據(jù)正常商業(yè)條款經(jīng)公平磋商確定”,并參考了獨(dú)立第三方對歐世蒙牛做出的評估,即9.76億元。
對于此次交易的原因,雙方表示,首先該收購將能讓雅士利專注于奶粉業(yè)務(wù),以提高市場份額及實(shí)現(xiàn)規(guī)模效應(yīng)。其次,通過收購奶類生產(chǎn)主要地區(qū)的“先進(jìn)奶粉生產(chǎn)設(shè)施”,使集團(tuán)能優(yōu)化生產(chǎn)網(wǎng)絡(luò)及減少生產(chǎn)費(fèi)用。另外,“收購將減少與控股股東蒙牛乳業(yè)的競爭,從而使雅士利及其股東享受整體收益”。
據(jù)了解,蒙牛方面持有雅士利51.04%的股份,因此,此次交易對于蒙牛來說,只不過是將雞蛋從一個(gè)籃子換到自家的另一個(gè)籃子中。
就在今年7月,蒙牛和雅士利還曾發(fā)布公告稱,蒙牛的第二大股東達(dá)能擬向雅士利轉(zhuǎn)讓多美滋中國全部股權(quán),并將交易所得款項(xiàng)用來認(rèn)購蒙牛乳業(yè)發(fā)行的股份。
如果上述交易能夠順利完成,蒙牛乳業(yè)所有奶粉業(yè)務(wù)都將合并到雅士利旗下,包括雅士利、施恩、多美滋、歐世蒙牛等。
>>背景
牛根生時(shí)代目標(biāo)并未實(shí)現(xiàn)
歐世蒙牛是牛根生時(shí)代蒙牛進(jìn)軍奶粉業(yè)的重要標(biāo)志。2005年8月,蒙牛乳業(yè)與歐洲乳業(yè)巨頭丹麥的Arla Foods(愛氏晨曦)簽署5.4億元國際合作協(xié)議,雙方組建內(nèi)蒙古歐世蒙牛乳制品有限責(zé)任公司,公司設(shè)計(jì)規(guī)模為年產(chǎn)奶粉2萬噸的高檔奶粉廠,蒙牛占股51%,Arla Foods占股49%。牛根生當(dāng)時(shí)表示,按照雙方制定的商業(yè)計(jì)劃,5年內(nèi)收回投資成本,10年內(nèi)成為國內(nèi)高檔奶粉老大。但如今10年過去,歐世蒙牛不僅未成為高檔奶粉老大,業(yè)績還很一般。根據(jù)雙方的公告,在經(jīng)歷2012年、2013年兩年的虧損后,其直到去年才實(shí)現(xiàn)7900萬元的凈利潤。
歐世蒙牛官網(wǎng)信息顯示,2012年中糧系孫伊萍正式上任蒙??偛煤?,ArlaFoods成為蒙牛集團(tuán)的戰(zhàn)略合作伙伴,同期蒙牛乳業(yè)收回了歐世蒙牛100%的股權(quán)。
作為液態(tài)奶市場的老大,蒙牛自身奶粉業(yè)績實(shí)在不堪入眼。蒙牛在進(jìn)入孫伊萍時(shí)代后,最終決定于2013年耗資百億以上規(guī)模收購雅士利以彌補(bǔ)自身的短板。如此卻也形成了蒙牛乳業(yè)與雅士利奶粉業(yè)務(wù)存在內(nèi)部競爭的問題。
“此次收購有利于公司的資源整合。”蒙牛相關(guān)負(fù)責(zé)人表示,但對于未來各個(gè)品牌如何整合,雅士利有關(guān)負(fù)責(zé)人并未披露。
>>專家說法
此次收購價(jià)格過高
“雅士利整合多美滋和歐世蒙牛,符合工信部提出的兼并重組提高集中度的要求,同時(shí)在市場競爭力上也有很大增強(qiáng)。”乳業(yè)分析師宋亮表示,通過整合有助于蒙牛奶粉板塊專業(yè)化的同時(shí),還可以減員增效,取長補(bǔ)短,實(shí)現(xiàn)雅士利、多美滋、歐世蒙牛渠道的互補(bǔ),避免同品類同渠道競爭。
不過宋亮同時(shí)也表示,此次收購價(jià)格過高,對雅士利現(xiàn)金流影響很大。宋亮認(rèn)為,超過10億元的收購價(jià),完全可以收購一個(gè)很不錯(cuò)的產(chǎn)能超過5萬噸的大型奶粉企業(yè),“我認(rèn)為能給出5億元的收購價(jià)就差不多了”。此前雅士利擬收購多美滋中國業(yè)務(wù)的估值推算
也就在12億元左右。
在乳業(yè)專家王丁棉看來,蒙牛收購雅士利后,奶粉業(yè)務(wù)與奶粉老大伊利仍然相差甚遠(yuǎn)。目前中國奶粉市場價(jià)格受到抑制,整個(gè)市場環(huán)境競爭日趨激烈,多數(shù)奶粉企業(yè)業(yè)績都在下滑,雅士利下滑的速度更快。
“對于蒙牛來說,其奶粉業(yè)務(wù)要趕超,還是有相當(dāng)大的難度。”王丁棉說,不排除雅士利今后繼續(xù)收購奶粉企業(yè)的可能。
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