王永峰:白酒行業(yè)現(xiàn)處大底部 今年或緩慢抬起
王永鋒:并購案增多,最主要原因是行業(yè)的底部已經(jīng)到,行業(yè)基本面從2012年開始,由于國家政府這個反腐導致行業(yè)的需求大幅下滑,2012年、2013年到2014年這兩年半,再加上2015年這半年這些行業(yè)就一直在往下調(diào)整,調(diào)整完了之后,今年基本上是一個墊底的復蘇,在這種情況下,一些小的企業(yè)撐不住了,就會并購重組就會慢慢縮下來。五糧液并購過兩個,洋河都去并購過,這些并購在未來1到2年會看到更多并購案例出來。
白酒行業(yè)的冬天比較長,經(jīng)過3年左右的調(diào)整,現(xiàn)在肯定是歷史底部,2015年目前來看,2015年一季度、二季度,從財務報表上也能看出是慢慢見底的,但是見底之后增速有多快,爬起來速度有過快,現(xiàn)在還是有分歧,但是我們更傾向于不會特別快,可能行業(yè)的增長可能就是一個個位數(shù)的增長,可能連5%都不會到,可能是一個很弱的復蘇。
從股價的表現(xiàn)來看,股價是明顯是前于行業(yè)整體的復蘇的情況。股價漲跟業(yè)績漲不大匹配,股價漲的明顯比業(yè)績都很多,最主要是兩個原因,第一個是因為2012年的時候行業(yè)不行了,估值被打的很低,像茅臺和五糧液估值都打到都不到10倍,當時最低的時候應該是7、8倍的樣子,而現(xiàn)在它們的估值基本說都回復到20倍了,光估值代替股價的上漲大概有1倍多,這是第一個原因。第二個原因跟現(xiàn)在市場環(huán)境有關系,基本上可以認可這是一個牛市,牛市里會把這些估值都會給抬起來,所以最核心是估值的上漲,而跟業(yè)績的增長沒有太大的關系,因為它們業(yè)績增長從一季報、二季報到未來的中報到三季報不會特別快,一線龍頭的公司,就有5%到10%的增長,好一點可能會10%多到20%,二三線也就是15%到25%這樣的增長,不會特別快,最核心的還是估值提升帶起來的。
業(yè)績增長跟并購是兩條路,業(yè)績增長是你內(nèi)生性的增長,并購是另外一條線是外延式的擴張,它對于這條線會存在,這兩個加起來才是未來真正的業(yè)績增長,就是內(nèi)生性的增長和外延性的增長加起來,這兩個是同時存在的。 國企改革的事情,因為現(xiàn)在就是等于是三條線,第一個是基本的業(yè)績增長,第二個是并購,第三個國企改革,如果第三條線加進去的話,這個就更不好說了。這三條線里面都會存在有機會。一線白酒里面,可能相對來說業(yè)績增長慢一些,但是并購和國企改革的力度要大一些,五糧液今年說了肯定要國企改革,茅臺說是2017年之前,如果五糧液改了,瀘州老窖也不會落下,因為它們都是四川省國資委的。前兩個禮拜,國家也是出臺國企改革的一些政策,從后面的并購跟國企改革來說,機會還是蠻大的,二三線的白酒的成長性比一線白酒好一些,它的并購沒有像一線白酒規(guī)模那么大,第三個國企改革它們也都有,都有機會吧。
現(xiàn)在肯定是白酒一個大的底部,但是底部慢慢往起抬可能到今年是2015年,往后看2016到2017年增速慢慢會上去,會從之前比如說5%到10%,甚至到將來15%這樣的增速會上去,是這樣一個節(jié)奏。
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