2019年1月11日，食品飲料行業(yè)(申萬一級)上漲1.83%，居行業(yè)漲幅排行榜首位。板塊內(nèi)金字火腿、口子窖等漲幅超6%，會稽山、桃李面包、珠江啤酒等細(xì)分領(lǐng)域龍頭品種也有顯著漲幅。

分析指出，近期食品飲料市場關(guān)注度升溫，一方面源于經(jīng)歷2018年下半年的深度調(diào)整后，板塊估值回落明顯，安全邊際擴(kuò)大，估值吸引力回升，另一方面，隨著春節(jié)傳統(tǒng)旺季來臨，板塊短期具備估值修復(fù)基礎(chǔ)。

行業(yè)增速分化

從食品飲料各細(xì)分行業(yè)基本面來看，白酒2018年三季度以來行業(yè)需求減弱，降速和分化趨勢愈加明朗。2018年三季度白酒行業(yè)收入增速為12.74%，歸母凈利潤增速為11.92%，相較前兩年增速下滑明顯。市場預(yù)計(jì)2018年白酒行業(yè)整體增速回落且分化仍在繼續(xù)，中高端價(jià)格帶增速依然高于低端，各個(gè)價(jià)格帶中龍頭增速高于行業(yè)整體。

調(diào)味品行業(yè)則表現(xiàn)出需求相對剛性。2018年三季度行業(yè)營收增速仍保持11.6%的增長。目前調(diào)味品行業(yè)仍然處于品牌化的進(jìn)程中，龍頭企業(yè)剛需屬性更強(qiáng)，市場預(yù)計(jì)調(diào)味品企業(yè)收入增速保持相對穩(wěn)健的增長。

啤酒行業(yè)則表現(xiàn)出產(chǎn)品結(jié)構(gòu)持續(xù)升級狀態(tài)。2018年1-11月，我國規(guī)模以上啤酒企業(yè)累計(jì)產(chǎn)量3652.1萬千升，同比微降0.3%。而11月單月的產(chǎn)量為189.1萬千升，同比增長1.9%。

從二級市場走勢看，2018年食品飲料(申萬)指數(shù)總體上與大市同步，全年呈現(xiàn)“回調(diào)—反彈—震蕩”走勢。一方面，體現(xiàn)了食品飲料行業(yè)在弱勢行情下防御性較強(qiáng)的屬性。另一方面，反映了宏觀經(jīng)濟(jì)下行周期食品飲料行業(yè)部分上市公司業(yè)績增速階段性放緩的基本面。

優(yōu)選頭部企業(yè)

對于2019年，市場普遍預(yù)期A股仍將處于震蕩筑底階段，那么對于以防御見長的食品飲料板塊將有何種表現(xiàn)?板塊內(nèi)有哪些結(jié)構(gòu)性機(jī)會?

愛建證券表示，低估值提供安全邊際。截至1月8日，從相對水平看，食品飲料行業(yè)估值處于申萬全部行業(yè)中上游水平;從絕對水平看，食品飲料行業(yè)估值PE處于近四年低位區(qū)間(22.5倍左右)。從各細(xì)分賽道當(dāng)前估值水平看，軟飲料、肉制品、白酒、乳制品、食品綜合等賽道的估值尚處于合理區(qū)間，值得投資者關(guān)注。從當(dāng)前A股所處的外部、內(nèi)部環(huán)境出發(fā)，結(jié)合市場空間、行業(yè)增速等考慮，建議投資者關(guān)注上述賽道內(nèi)的頭部企業(yè)，將投資收益構(gòu)筑在“深護(hù)城河+低估值+好業(yè)績”提供的確定性之上。

廣證恒生表示，白酒進(jìn)入春節(jié)備貨旺季，酒企各顯神通搶份額：由于2018年國慶后總體需求下滑，白酒庫存上升，終端進(jìn)貨動(dòng)力較弱。進(jìn)入2019年，各大酒企的年度規(guī)劃陸續(xù)出爐，各大酒企降低增長目標(biāo)，并力求在春節(jié)動(dòng)銷旺季搶占市場，減輕年度銷售壓力。其中茅臺計(jì)劃增量和提高直營比重，維持穩(wěn)增，春節(jié)前計(jì)劃向市場投放飛天茅臺約7500噸，緩解因貨源緊張帶來的批價(jià)上升，利好真實(shí)需求放量。白酒板塊目前估值已回落至相對低位，酒企放量打消市場悲觀預(yù)期，建議關(guān)注行業(yè)龍頭動(dòng)態(tài)。