皖墾種業(yè):毛利率偏低 依然選擇逆市擴張
9月12日,在2013年證監(jiān)會要求IPO企業(yè)財務(wù)自查時終止上市后,皖墾種業(yè)卷土重來,再一次希望登陸創(chuàng)業(yè)板。
在皖墾種業(yè)IPO之前,安徽已有兩家種業(yè)上市公司—豐樂種業(yè)和荃銀高科。
皖墾種業(yè)的毛利率在20%左右,其表示:“處于同行業(yè)上市公司較低水平”。皖墾種業(yè)解釋是由于品種不同造成的差異。
但記者發(fā)現(xiàn),毛利率低于同行背后,皖墾種業(yè)研發(fā)投入也低于同行。對比同行業(yè)上市公司,皖墾種業(yè)研發(fā)支出占比僅有行業(yè)平均水平一半。
皖墾種業(yè)在研發(fā)投入偏低,在經(jīng)營上的體現(xiàn)是:其更多的是通過購買和獨占許可的方式,獲得種子品種經(jīng)營權(quán),再繁育種子,對外銷售。
由于研發(fā)投入偏低,公司的主營業(yè)務(wù)毛利率也較同行偏低。從外部獲得種子品種經(jīng)營權(quán)的同時,皖墾種業(yè)自主研發(fā)的新品種少,在行業(yè)“供大于求”的形勢下,公司能否實現(xiàn)可持續(xù)增長讓人懷疑。
皖墾種業(yè)主要從事農(nóng)作物常規(guī)種子選育、生產(chǎn)、加工和銷售。皖墾種業(yè)稱,其是“育繁推一體化種子企業(yè)”。之前該公司就曾沖擊過創(chuàng)業(yè)板。但在2013年的大型財務(wù)核查活動中,其于當(dāng)年5月終止審查。
但一年以后,皖墾種業(yè)卷土重來,希望完成之前未竟的事業(yè)—登陸創(chuàng)業(yè)板。
皖墾種業(yè)計劃發(fā)行不超過5000萬股,募集2.1億元資金。
業(yè)務(wù)集中在安徽省內(nèi)
皖墾種業(yè)目前在安徽省內(nèi)擁有13個育種基地,面積約23萬畝。
皖墾種業(yè)的營收主要集中在安徽省內(nèi),且省內(nèi)營收占比呈上升態(tài)勢,從2011年的91.57%,提高到2013年的93.73%。
皖墾種業(yè)的客戶主要為安徽省內(nèi)各地農(nóng)業(yè)委員會(政府招標(biāo)采購):2013年,其前五大客戶中,有三家是安徽省縣一級的農(nóng)業(yè)委員會;2012年,前五大客戶全部是安徽省內(nèi)的農(nóng)業(yè)委員會,銷售額為6112.7萬元,占比15.59%。
皖墾種業(yè)主要產(chǎn)品包括小麥種子、常規(guī)水稻(粳米)種子、大豆種子和玉米種子等。2011年至2014年上半年,公司主營業(yè)務(wù)收入分別為3.52億元、3.89億元、4.09億元和5765.75萬元;同期凈利潤分別為2061.7萬元2466.47萬元、3014.62萬元和虧損1437.23萬元。
皖墾種業(yè)介紹,其目前小麥種子全國占有率2%-3%,安徽省內(nèi)市場占有率在15%至20%之間。皖墾種業(yè)未披露粳稻的市場占有率。
對于2014年上半年虧損的原因,皖墾種業(yè)解釋稱,由于農(nóng)作物種植的季節(jié)性,產(chǎn)品銷售也呈明顯的季節(jié)性,收入主要來自四季度。
研發(fā)投入占比不及同行
皖墾種業(yè)稱自己是“育繁推”一體化的種業(yè)公司,注重研發(fā)。不過,新京報記者對比后發(fā)現(xiàn),皖墾種業(yè)在研發(fā)投入上,無論是投入資金還是研發(fā)支出與營收比,都低于同行業(yè)的上市公司。
招股書顯示,2011至2013年,皖墾種業(yè)的研發(fā)費用為209.36萬元、293.73萬元和337.4萬元,占同期營收比為0.59%、0.75%和0.82%。
皖墾種業(yè)表示,其研發(fā)方面的投入主要包括技術(shù)人員的工資性支出、良種選育支出、差旅費、會務(wù)費以及研究開發(fā)設(shè)備折舊等。
2011年至2013年,同城的荃銀高科的研發(fā)支出分別為1311.36萬元、1602.56萬元和1721.06萬元,同期占營收比分別為4.7%、3.94%和3.69%,同期研發(fā)投入的資金約是皖墾種業(yè)的5倍,研發(fā)支出占營收比例,也約是皖墾種業(yè)的4.5倍。
同城另外一家種業(yè)上市公司豐樂種業(yè)的研發(fā)投入則更高,2011年至2013年的研發(fā)支出分別為5128.4萬元、6451.2萬元和5696.5萬元。同期占營收比為3.17%、3.5%和3.34%。
如果說公司規(guī)模不一,導(dǎo)致研發(fā)投入金額不具有可比性的話,具有可比性的研發(fā)投入占營收比,豐樂種業(yè)也是皖墾種業(yè)的4倍多。
今年5月20日,農(nóng)業(yè)部發(fā)布消息稱:“中國前10強種子企業(yè)年研發(fā)投入近6億元,占其銷售收入的6%以上。”
資料顯示,發(fā)達國家種企研發(fā)投入占營收比一般在8%-12%,大型種企的投入甚至更高。
2010年,種業(yè)巨頭孟山都公司北亞區(qū)總裁艾博文稱,2009年,孟山都將其銷售收入的10%用于研發(fā)。2010年,孟山都研發(fā)投入則增加到12.05億美元,占總收入的比例為11.47%。
自主研發(fā)新品種少
研發(fā)投入低,致使皖墾種業(yè)自主研發(fā)的新品種少。招股書顯示,截至目前,皖墾種業(yè)擁有1項植物新品種權(quán),于2014年3月1日取得農(nóng)業(yè)部合法的品種權(quán)證書。
2013年,荃銀高科則獲得了3項植物新品種權(quán)授權(quán),申報發(fā)明專利1項。
皖墾種業(yè)更多的是依靠購買其他種業(yè)公司的品種實施許可權(quán)。
招股書顯示,目前,皖墾種業(yè)從其他公司或科研單位獲得了17項品種實施許可權(quán),獲得在安徽省內(nèi)的獨占實施許可,獲得其他單位自產(chǎn)種子在安徽的生產(chǎn)和銷售等權(quán)利。
中國農(nóng)業(yè)科學(xué)院農(nóng)業(yè)經(jīng)濟與發(fā)展研究所農(nóng)業(yè)技術(shù)經(jīng)濟研究室研究員王志本,在接受新京報記者采訪時指出:“獲得其他種業(yè)品種在某一地區(qū)的實施許可權(quán),而非依靠自己研發(fā)的品種,不是一個企業(yè)好的經(jīng)營方式和目標(biāo)。”
王志本稱,這種搭別人便車的方式,就是制造業(yè)上的“中國制造”,皖墾種業(yè)只是一個代工者,自己沒有核心技術(shù)。
國家種業(yè)科技成果產(chǎn)權(quán)交易中心主任宋敏曾對新京報記者表示,現(xiàn)代種業(yè)的基本特征之一就是創(chuàng)新驅(qū)動,中國種企要在國際舞臺與跨國公司同臺競技,必須崇尚創(chuàng)新,加大研發(fā)投入。
值得注意的是,皖墾種業(yè)希望通過此次上市募集3312.87萬元,擴建研發(fā)中心,這些資金主要用于固定資產(chǎn)投資。
未來皖墾種業(yè)研發(fā)資金的投入是否會有大幅度增加,皖墾種業(yè)未在招股書中披露。9月18日至24日,記者多次致電皖墾種業(yè)董秘辦,電話均無人接聽。
延展
行業(yè)去庫存 皖墾種業(yè)逆市擴張
皖墾種業(yè)計劃募集1億元擴建種子生產(chǎn)線,其中,7152.68萬元用于固定資產(chǎn)投資,2720.99萬元作為流動資金,其余的用作預(yù)備費。
皖墾種業(yè)表示,項目建成達產(chǎn)后,將增加5000萬公斤小麥種子和1200萬公斤粳稻加工能力,“有利于進一步擴大公司主營品種市場份額”。
不過,皖墾種業(yè)挑選的擴張時期或許有些尷尬:同行業(yè)的上市公司在年報中表示,種子市場目前“供大于求”,紛紛把“去庫存”作為當(dāng)年的主要任務(wù)。
荃銀高科表示,目前種子行業(yè)庫存仍處于高位,種業(yè)公司大多面臨庫存壓力。荃銀高科“繼續(xù)將"消化庫存"作為2014年度經(jīng)營項目的一項重要指標(biāo)”,并將目標(biāo)的完成情況作為對經(jīng)營層年中考核的重要依據(jù)之一。
豐樂種業(yè)也表示,2014年下半年“繼續(xù)消化庫存”。
在外部需求不振,內(nèi)部產(chǎn)銷率下降的情況下,皖墾種業(yè)依然選擇逆市擴張。
原標(biāo)題:皖墾種業(yè):毛利率偏低 未見盈利護城河(圖)
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