皖墾種業(yè)：毛利率偏低依然選擇逆市擴張

2014-10-14 14:20:48 來源：新京報

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　　9月12日，在2013年證監(jiān)會要求IPO企業(yè)財務(wù)自查時終止上市后，皖墾種業(yè)卷土重來，再一次希望登陸創(chuàng)業(yè)板。

　　在皖墾種業(yè)IPO之前，安徽已有兩家種業(yè)上市公司—豐樂種業(yè)和荃銀高科。

　　皖墾種業(yè)的毛利率在20%左右，其表示：“處于同行業(yè)上市公司較低水平”。皖墾種業(yè)解釋是由于品種不同造成的差異。

　　但記者發(fā)現(xiàn)，毛利率低于同行背后，皖墾種業(yè)研發(fā)投入也低于同行。對比同行業(yè)上市公司，皖墾種業(yè)研發(fā)支出占比僅有行業(yè)平均水平一半。

　　皖墾種業(yè)在研發(fā)投入偏低，在經(jīng)營上的體現(xiàn)是：其更多的是通過購買和獨占許可的方式，獲得種子品種經(jīng)營權(quán)，再繁育種子，對外銷售。

　　由于研發(fā)投入偏低，公司的主營業(yè)務(wù)毛利率也較同行偏低。從外部獲得種子品種經(jīng)營權(quán)的同時，皖墾種業(yè)自主研發(fā)的新品種少，在行業(yè)“供大于求”的形勢下，公司能否實現(xiàn)可持續(xù)增長讓人懷疑。

　　皖墾種業(yè)主要從事農(nóng)作物常規(guī)種子選育、生產(chǎn)、加工和銷售。皖墾種業(yè)稱，其是“育繁推一體化種子企業(yè)”。之前該公司就曾沖擊過創(chuàng)業(yè)板。但在2013年的大型財務(wù)核查活動中，其于當(dāng)年5月終止審查。

　　但一年以后，皖墾種業(yè)卷土重來，希望完成之前未竟的事業(yè)—登陸創(chuàng)業(yè)板。

　　皖墾種業(yè)計劃發(fā)行不超過5000萬股，募集2.1億元資金。

　　業(yè)務(wù)集中在安徽省內(nèi)

　　皖墾種業(yè)目前在安徽省內(nèi)擁有13個育種基地，面積約23萬畝。

　　皖墾種業(yè)的營收主要集中在安徽省內(nèi)，且省內(nèi)營收占比呈上升態(tài)勢，從2011年的91.57%，提高到2013年的93.73%。

　　皖墾種業(yè)的客戶主要為安徽省內(nèi)各地農(nóng)業(yè)委員會(政府招標(biāo)采購)：2013年，其前五大客戶中，有三家是安徽省縣一級的農(nóng)業(yè)委員會;2012年，前五大客戶全部是安徽省內(nèi)的農(nóng)業(yè)委員會，銷售額為6112.7萬元，占比15.59%。

　　皖墾種業(yè)主要產(chǎn)品包括小麥種子、常規(guī)水稻(粳米)種子、大豆種子和玉米種子等。2011年至2014年上半年，公司主營業(yè)務(wù)收入分別為3.52億元、3.89億元、4.09億元和5765.75萬元;同期凈利潤分別為2061.7萬元2466.47萬元、3014.62萬元和虧損1437.23萬元。

　　皖墾種業(yè)介紹，其目前小麥種子全國占有率2%-3%，安徽省內(nèi)市場占有率在15%至20%之間。皖墾種業(yè)未披露粳稻的市場占有率。

　　對于2014年上半年虧損的原因，皖墾種業(yè)解釋稱，由于農(nóng)作物種植的季節(jié)性，產(chǎn)品銷售也呈明顯的季節(jié)性，收入主要來自四季度。

　　研發(fā)投入占比不及同行

　　皖墾種業(yè)稱自己是“育繁推”一體化的種業(yè)公司，注重研發(fā)。不過，新京報記者對比后發(fā)現(xiàn)，皖墾種業(yè)在研發(fā)投入上，無論是投入資金還是研發(fā)支出與營收比，都低于同行業(yè)的上市公司。

　　招股書顯示，2011至2013年，皖墾種業(yè)的研發(fā)費用為209.36萬元、293.73萬元和337.4萬元，占同期營收比為0.59%、0.75%和0.82%。

　　皖墾種業(yè)表示，其研發(fā)方面的投入主要包括技術(shù)人員的工資性支出、良種選育支出、差旅費、會務(wù)費以及研究開發(fā)設(shè)備折舊等。

　　2011年至2013年，同城的荃銀高科的研發(fā)支出分別為1311.36萬元、1602.56萬元和1721.06萬元，同期占營收比分別為4.7%、3.94%和3.69%，同期研發(fā)投入的資金約是皖墾種業(yè)的5倍，研發(fā)支出占營收比例，也約是皖墾種業(yè)的4.5倍。

　　同城另外一家種業(yè)上市公司豐樂種業(yè)的研發(fā)投入則更高，2011年至2013年的研發(fā)支出分別為5128.4萬元、6451.2萬元和5696.5萬元。同期占營收比為3.17%、3.5%和3.34%。

　　如果說公司規(guī)模不一，導(dǎo)致研發(fā)投入金額不具有可比性的話，具有可比性的研發(fā)投入占營收比，豐樂種業(yè)也是皖墾種業(yè)的4倍多。

　　今年5月20日，農(nóng)業(yè)部發(fā)布消息稱：“中國前10強種子企業(yè)年研發(fā)投入近6億元，占其銷售收入的6%以上。”

　　資料顯示，發(fā)達國家種企研發(fā)投入占營收比一般在8%-12%，大型種企的投入甚至更高。

　　2010年，種業(yè)巨頭孟山都公司北亞區(qū)總裁艾博文稱，2009年，孟山都將其銷售收入的10%用于研發(fā)。2010年，孟山都研發(fā)投入則增加到12.05億美元，占總收入的比例為11.47%。

　　自主研發(fā)新品種少

　　研發(fā)投入低，致使皖墾種業(yè)自主研發(fā)的新品種少。招股書顯示，截至目前，皖墾種業(yè)擁有1項植物新品種權(quán)，于2014年3月1日取得農(nóng)業(yè)部合法的品種權(quán)證書。

　　2013年，荃銀高科則獲得了3項植物新品種權(quán)授權(quán)，申報發(fā)明專利1項。

　　皖墾種業(yè)更多的是依靠購買其他種業(yè)公司的品種實施許可權(quán)。

　　招股書顯示，目前，皖墾種業(yè)從其他公司或科研單位獲得了17項品種實施許可權(quán)，獲得在安徽省內(nèi)的獨占實施許可，獲得其他單位自產(chǎn)種子在安徽的生產(chǎn)和銷售等權(quán)利。

　　中國農(nóng)業(yè)科學(xué)院農(nóng)業(yè)經(jīng)濟與發(fā)展研究所農(nóng)業(yè)技術(shù)經(jīng)濟研究室研究員王志本，在接受新京報記者采訪時指出：“獲得其他種業(yè)品種在某一地區(qū)的實施許可權(quán)，而非依靠自己研發(fā)的品種，不是一個企業(yè)好的經(jīng)營方式和目標(biāo)。”

　　王志本稱，這種搭別人便車的方式，就是制造業(yè)上的“中國制造”，皖墾種業(yè)只是一個代工者，自己沒有核心技術(shù)。

　　國家種業(yè)科技成果產(chǎn)權(quán)交易中心主任宋敏曾對新京報記者表示，現(xiàn)代種業(yè)的基本特征之一就是創(chuàng)新驅(qū)動，中國種企要在國際舞臺與跨國公司同臺競技，必須崇尚創(chuàng)新，加大研發(fā)投入。

　　值得注意的是，皖墾種業(yè)希望通過此次上市募集3312.87萬元，擴建研發(fā)中心，這些資金主要用于固定資產(chǎn)投資。

　　未來皖墾種業(yè)研發(fā)資金的投入是否會有大幅度增加，皖墾種業(yè)未在招股書中披露。9月18日至24日，記者多次致電皖墾種業(yè)董秘辦，電話均無人接聽。

　　延展

　　行業(yè)去庫存皖墾種業(yè)逆市擴張

　　皖墾種業(yè)計劃募集1億元擴建種子生產(chǎn)線，其中，7152.68萬元用于固定資產(chǎn)投資，2720.99萬元作為流動資金，其余的用作預(yù)備費。

　　皖墾種業(yè)表示，項目建成達產(chǎn)后，將增加5000萬公斤小麥種子和1200萬公斤粳稻加工能力，“有利于進一步擴大公司主營品種市場份額”。

　　不過，皖墾種業(yè)挑選的擴張時期或許有些尷尬：同行業(yè)的上市公司在年報中表示，種子市場目前“供大于求”，紛紛把“去庫存”作為當(dāng)年的主要任務(wù)。

　　荃銀高科表示，目前種子行業(yè)庫存仍處于高位，種業(yè)公司大多面臨庫存壓力。荃銀高科“繼續(xù)將"消化庫存"作為2014年度經(jīng)營項目的一項重要指標(biāo)”，并將目標(biāo)的完成情況作為對經(jīng)營層年中考核的重要依據(jù)之一。

　　豐樂種業(yè)也表示，2014年下半年“繼續(xù)消化庫存”。

　　在外部需求不振，內(nèi)部產(chǎn)銷率下降的情況下，皖墾種業(yè)依然選擇逆市擴張。