食品飲料國(guó)企改革機(jī)會(huì)梳理:精選中等市值、改善空間大的國(guó)
2014-11-27 12:05:52 來(lái)源: 銀河證券
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對(duì)于競(jìng)爭(zhēng)已經(jīng)很充分的食品飲料行業(yè)來(lái)說(shuō),改革可能不會(huì)像某些壟斷行業(yè)那樣來(lái)得激烈,但我們認(rèn)為國(guó)企改革能給食品飲料國(guó)企帶來(lái)的影響更為實(shí)質(zhì)和直接——通過(guò)股權(quán)激勵(lì)、管理層持股、引進(jìn)戰(zhàn)略投資者等手段:一方面帶來(lái)經(jīng)營(yíng)效率的提升,從而反映在利潤(rùn)端;使得公司更貼近市場(chǎng)、實(shí)施更靈活的營(yíng)銷策略以及能對(duì)消費(fèi)者需求變化反應(yīng)更為迅速,從而反映在收入上。
我們以表格形式全面梳理了食品飲料板塊中具有國(guó)企背景的29家上市公司,在2015年國(guó)資改革全面推進(jìn)和落地的實(shí)質(zhì)階段,其改善預(yù)期也更為強(qiáng)烈,將成為國(guó)企改革的受益標(biāo)的。其中55%已經(jīng)公告了大致國(guó)企改革的思路方向,近三個(gè)月實(shí)質(zhì)性比較強(qiáng)的如9月上海梅林承諾旗下光明里連鎖業(yè)務(wù)開(kāi)展混合所有制改革、9月沱牌舍得宣布大股東射洪縣政府?dāng)M引入戰(zhàn)略投資者,11月老白干酒宣布國(guó)資委同意引入戰(zhàn)略投資者并實(shí)施全員持股計(jì)劃。
其中,我們認(rèn)為處于中等市值規(guī)模(200億元以下)、經(jīng)營(yíng)效率明顯低于(民營(yíng))同行、且在區(qū)域市場(chǎng)可以繼續(xù)保持優(yōu)勢(shì)的公司具有更大的彈性,應(yīng)該作為重點(diǎn)關(guān)注的對(duì)象。財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)對(duì)比顯示,三元光明相對(duì)蒙牛伊利、梅林相對(duì)雙匯、金種子老白干相對(duì)洋河、中炬恒順相對(duì)海天,凈利潤(rùn)率平均低一半以上,未來(lái)改革效率提升的空間巨大。
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